Západné sankcie mali po invázii na Ukrajinu oslabiť ruskú ekonomiku a obmedziť schopnosť Kremľa financovať vojnu. Časť tohto cieľa sa síce naplnila – stovky miliárd eur ruských rezerv zostali zmrazené v Európe – no realita ukazuje aj menej viditeľnú, no o to účinnejšiu protiváhu. Rusko totiž v tichosti využilo starú, no spoľahlivú poistku: zlato.

Podľa agentúry Bloomberg vzrástla hodnota zlatých rezerv Ruskej centrálnej banky od februára 2022 o viac než 216 miliárd dolárov, čo predstavuje približne 200 miliárd eur. Ide o sumu, ktorá je takmer identická s objemom ruských suverénnych aktív zmrazených v krajinách Európskej únie – tie dosahujú približne 210 miliárd eur.

Nie viac zlata, ale drahšie zlato

Zaujímavé pritom je, že Rusko tento finančný „zisk“ nezískalo masívnymi nákupmi počas vojny. Fyzický objem zlata v trezoroch centrálnej banky sa v posledných rokoch takmer nezmenil a dlhodobo sa pohybuje okolo 75 miliónov trojských uncí.

Rozhodujúci bol vývoj na svetových trhoch. Cena zlata prudko rástla v dôsledku vysokej inflácie, geopolitickej neistoty a rekordného dopytu zo strany centrálnych bánk. Len v roku 2025 poskočila približne o 65 percent, čo predstavuje najsilnejší ročný rast od konca 70. rokov minulého storočia.

Práve tento cenový vývoj premenil ruské zlaté rezervy na mimoriadne silný finančný nástroj.

Strategické rozhodnutia ešte pred vojnou

Bloomberg upozorňuje, že Kremeľ z dnešného pohľadu ťaží z krokov, ktoré urobil dávno pred inváziou na Ukrajinu. Po anexii Krymu v roku 2014 a prvých sankciách zo strany Západu spustila Banka Ruska systematický program nákupu zlata.

V rokoch 2014 až 2020, keď sa cena pohybovala približne medzi 1 100 až 1 500 dolármi za uncu, Rusko navýšilo svoje zlaté rezervy o približne 40 miliónov uncí. V tom čase išlo o dlhodobú diverzifikáciu rezerv – dnes sa ukazuje, že to bol jeden z najvýhodnejších strategických krokov Moskvy.

Zlato ako obchádzka sankcií

Kým zmrazené rezervy v eurách a dolároch sú pre Rusko prakticky nepoužiteľné – nemožno ich predať ani použiť ako zábezpeku – zlato podlieha úplne iným pravidlám. Dá sa presúvať, speňažiť alebo využiť v obchodoch mimo západného finančného systému.

Hoci ruské zlato nie je od roku 2022 akceptované na londýnskom trhu, zostáva likvidným aktívom najmä v Ázii a v krajinách, ktoré sa sankciami neriadia alebo ich uplatňujú len formálne.

Už začiatkom roka 2025 Bloomberg odhadoval, že rast hodnoty zlata dokázal vykompenzovať približne tretinu potenciálnych strát zo zmrazených rezerv. O niekoľko mesiacov neskôr je však zrejmé, že tento „zlatý vankúš“ je omnoho hrubší, než sa pôvodne predpokladalo.

Sankcie bolia, ale nelámu

Zlato síce neznamená, že sankcie zlyhali – ruská ekonomika čelí obmedzeniam, technologickému zaostávaniu aj tlaku na verejné financie – no ukazuje, že Kremeľ má stále dostatočný manévrovací priestor.

Ako upozorňujú analytici, ak by sa zmrazené rezervy nikdy Rusku nevrátili, zlato by mu aj tak poskytlo významný finančný vankúš na stabilizáciu režimu a pokračovanie vo fungovaní štátu.

Tichá sila žltého kovu tak zostáva jedným z kľúčových dôvodov, prečo sa ruský finančný systém napriek bezprecedentným sankciám úplne nezrútil.

Milí čitatelia,

veríme, že pravda má byť pre všetkých – nie zamknutá za platobné brány, prémiové zóny či platený obsah.

Fungujeme bez oligarchov, bez tlaku politických strán a záujmových skupín.

Ak si vážite našu prácu, prosím, podporte nás.

💳 Príspevok si môžete použiť na účet: SK: IBAN91 020 0000 0043 7373 6457 (uveďte poznámky, stačí zrušiť „dar“)

Ďakujeme, že ste s nami. Vďaka vám môžeme zostať slobodní.    ❤️